专家提醒大众汽车普通股股价近期恐暴跌,下一

近日,一些机构投资者多次致信大众汽车董事会和某些监事会成员要求公司实施增资扩股计划。在信中,这些机构投资者要求利用现时大众汽车股价高企的大好时机发行新股以增加股票的流通量,否则则要面临要求赔偿损失的诉讼。机构投资者提出的理由是:按照《股票法》大众汽车有义务发行新股来缓解股票流通量不足和增加市场对公司股票的特殊需求。此外,公司可以乘目前市场流通股稀缺的机会,发行新股解决公司旗下的大众银行和财务公司急需融资的问题。

由于舍弗勒集团(Schaeffler Gruppe)即将收购大陆集团(Continental),目前被舍弗勒集团“掌控”的大陆集团普通股已达到90%,因而它的普通股市场流通量已明显不到总股本的10%。为此,从今年12月8日起大陆集团股票将从Dax指数中成份股被剔除并被降级至大中型企业股指数板快交易。

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在2006年的公司股东大会上,股东曾通过一项允许大众汽车董事会发行3500万股新股的决议,但该计划后来由于遭到大股东保时捷公司的竭力反对而被搁置,主要原因是保时捷公司担心其持有的股份被稀释。一些基金股东认为,如果公司现在以每股200欧元的价格发行3500万股新股,可以融资近60亿欧元,而且需求极旺。

对于德国证券交易所的这个决定,大陆集团发言人表示不服。该发言人称,我们始终认为,大陆集团应当属于Dax指数中成份股。舍弗勒集团在收购过程中所掌握的股票仍然可以流通交易,而且一旦公司发行的可转换债券转换成股票流通交易,将释放出更多的流通股。该发言人强调,即使在舍弗勒集团完成对大陆集团收购后,仍然有足够的股份可以流通。因为舍弗勒集团已作出承诺,在未来四年持有大陆集团49.99%股权,并限于“少数股东地位”。

鉴于保时捷公司眼下已经放弃增持大众汽车股份至75%并全面收购该公司的计划,因此大众汽车普通股的股价在近期可能出现暴跌走势。专家预计,这可能最迟发生在今年六月底或七月初,而且其股价站稳在每股200欧元以上的时间已经不会太多。

现在,公司第一大股东保时捷公司号称已持有大众汽车普通股达到42,6%以及附加的31,5%的大众汽车普通股的期权。加上第二大股东下萨克森州政府持有的20,2 %,两者相加的大众汽车普通股已经达到94,3,市场可流通交易的大众汽车普通股只剩下5,7%了,难怪十月底大量对冲基金和德国富豪默克因大举做空输到不认识回家路。

此次德国证券交易所将大陆集团逐出Dax指数是完全按照此前制定的

德国商业银行分析师Daniel Schwarz认为,大众汽车普通股的合理股价应该在70欧元左右,因此其下跌的空间甚至达到80%。此外,美国研究机构Sanford C. Bernstein 早已调低大众汽车普通股的目标价至每股65欧元。该机构称,保时捷公司不能再长期操控其股价。如果保时捷公司到时候真的拿不出钱来执行到期的股票期权合约,股价暴跌在所难免。

至今,鉴于大众汽车董事会对此还没有作出反应,因此某些机构投资者不排除根据相关法律向公司提起诉讼并要求作出赔偿。股东称,虽然保时捷公司已经表示愿意解除5%用来避险的大众汽车普通股期权合约,以释出部分股票来增加公司股票的流通量,但仍然不能解决流通股稀少的根本问题。但市场人士认为,机构投资者此举的目的是为了牵制保时捷公司未来在大众汽车的一股独大,以尽量保留自己作为小股东的话语权。

新规定作出的:即如果各指数成份股的流通股在两个交易日内低于10%,则被所在的指数剔除,而过去规定的这个比例是不低于5%。因此可以说,按照流通股在两个交易日内不得低于10%这个标准实施,大众汽车股票也不排除将很快从Dax指数中成份股被剔除。

专家的理由很简单,深陷财务困境的保时捷公司已没有能力履行早先同银行订立的为确保获得大众汽车普通股的认购期权合约(Call-Optionen) ,因此银行方面或将大量释出大众汽车普通股,从而导致原本物以稀为贵的的大众汽车普通股的流通股猛增,这部分股份可能占到所有普通股的20%。

在前期爆炒大众汽车普通股之后,包括德国最大的基金管理公司、德意志银行旗下的DWS基金管理公司董事总经理Klaus Kaldemorgen在内的许多机构投资者和股东就纷纷指责保时捷公司是操纵大众股价暴涨的幕后黑手。 德国证券交易所为了防范大众汽车普通股股价的大起大落并导致该指数走势的严重失真,最近决定临时修改Dax指数规则(Dax-Indexregel),指数成份股的流通股必须达到10%,否则将被各自所在的指数剔除。

目前,保时捷公司已持有大众汽车普通股42.6%以及附加的31.5%的大众汽车普通股的期权,加上第二大股东下萨克森州持有的20.01%股份,大众汽车普通股还剩下多少流通股就不难算出来。但问题是,保时捷公司已表示将释放出部分大众汽车普通股期权以增加它的流通量。因此市场正在观察,在未来一段时间大众汽车普通股的流通量到底增加了多少以及是否符合在两个交易日内低于10%的新规定。(《德国财经网》版权所有,如需转载,请联系《德国财经网》编辑部:Email: postmaster@germanyfinance.cn ,电话:86-21-62102672 )

虽然保时捷公司仍有机会延长大众汽车股票期权合约的执行期,但它将为此付出高昂的费用,这对负债累累的保时捷公司来说已经不现实。值得指出的是,这些期权合约不可能无限期延期,如果保时捷公司放弃这些期权合约将遭受巨大的违约损失并对该损失进行数十亿欧元的计提,这样的话这家德国最赚钱的公司不仅将在本财年将出现亏损,而且其创造的利润超过销售额的神话也将破灭。

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延伸阅读:

同样的道理:当去年十月保时捷公司突然宣布将继续增持大众汽车普通股至75%时,由于人们担心大众汽车普通股的流通股在市场会变得越来越少,因此不论是投资者还是投机者均大量买进大众汽车普通股,从而一度使股价最高时蹿升至每股1005欧元,并且让许多做空者损失惨重。

保时捷否认有意与舍弗勒联手收购大陆集团

但分析师猜测,作为资本市场高手的保时捷公司财务董事Härter 可能会进行两头套利,即在买进大众汽车普通股认购期权的同时还买进认沽期权(Short-Puts) 。这样的话,保时捷公司可以放弃认购期权并支付违约金,但他却可以从股价今后的暴跌中再次获得暴利,现在关键是那种取舍对保时捷公司有利。

保时捷将与大众共用研发中心以降低成本

分析师还拿出证据以显示这种两头套利可能性的存在,如德国证交所旗下的Eurex衍生品交易所近期的大众汽车普通股认沽期权部位达到空前规模的67万手,到期日为6月19日。这相当于6800万股大众汽车的普通股,或者说是总计2.95股大众汽车普通股的23%。

保时捷放弃年底前增持大众股份超过50%的计划

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